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        每周策略 | 經濟預期能見度偏低,關注政策支持方向

        2022-10-24來源:廣發基金

        雖然9月社融數據超預期,但市場對經濟的預期整體沒有太大扭轉。 

          上周市場仍在波動,但結構性行情特征明顯。上證指數下跌1.1%,上證50下跌3.8%,滬深300下跌2.6%;中小綜指和創業板指回調0.7%和1.6%。風格方面,成長風格領漲;具體到行業層面,綜合(5.5%)、國防軍工(2.6%)和交通運輸(2.4%)表現靠前。
        (數據來源:WIND,統計區間2022年10月17日至2022年10月21日。指數過往業績不代表其未來表現,也不代表本公司基金產品未來表現,投資需謹慎。)

          宏觀:經濟預期能見度偏低,政策定價權重有所提升

          我們此前提到當前影響A股定價的核心因素一個是海外的高通脹帶來的美聯儲緊縮,另一個是地產等因素影響下的經濟增長預期變化。9月美國CPI超市場預期上行、英國政府在高通脹環境下推動積極財政政策,都進一步推高了美債收益率水平。國內方面,雖然9月社融數據超預期,但市場對經濟的預期整體沒有太大扭轉。
          上周A股市場結構性行情特征明顯,醫藥、信創和機械設備等方向表現亮眼,其共同特征在于所處行業的政策出現積極信號。在經濟未來走勢能見度偏低的環境,市場增加了政策信號在資產定價中的權重。

          A股:政策導向是重要考慮因素,關注相關細分方向

          在經濟預期能見度偏低的環境里,我們認為政策導向是資產配置重要的考慮因素,業績兌現度高的細分方向更值得關注。就當前而言,具備強供應能力的新能源方向的業績兌現度較高,此外,估值處于低位又受益于政策支持的自主可控方向也建議關注。

          港股:港股估值已處于近十年低位

          上周港股表現偏弱,恒生指數下跌2.3%,恒生科技指數下跌3.3%。就估值而言,港股當前的估值已經是過去十年的低位。但影響今年港股表現的因素近期并沒有得到實質性緩解,比如海外方面,美國高通脹帶來的緊縮貨幣政策還在延續,強勢美債利率和美元指數對港股的估值壓力依舊存在;國內方面,經濟預期能見度偏低。在影響因素變得更明朗之前,預計港股仍會繼續震蕩調整的行情。

          美股:影響美股定價的因素并沒有明顯改善

          上周美股出現反彈,但我們認為影響美股定價的因素并沒有明顯改善。海外當前的核心問題在于美聯儲緊縮何時結束,而這需要觀察美國高通脹何時緩解。導致美國高通脹的因素是多重的、復雜的,因此問題解決需要的時間也可能超預期,就今年的情況來看,俄烏事件帶來的高油價一度是美國通脹的主要驅動,但在油價回落后工資增速又接力推動了美國通脹上行。美聯儲后續是否延續此前鷹派的態度還需要視后續通脹數據而定。

          

          風險提示:基金有風險,投資需謹慎。本資料不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;疬^往業績和獲獎情況不預示未來表現。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資作出獨立決策,選擇合適的基金產品。

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